Was passiert mit M&A-Transaktionen im Mittelstand während einer Rezession

Was passiert mit M&A-Transaktionen im Mittelstand während einer Rezession?

Die Inflation hat ihren aktuellen Höchststand erreicht und eine heftige Rezession wird immer wahrscheinlicher. Was passiert mit dem Markt für Unternehmenstransaktionen (M&A), wenn eine Rezession beginnt? Was geschieht mit den Kaufpreismultiplikatoren während einer Rezession? Sollte ich mit dem Verkauf meines Unternehmens warten, wenn wir in eine Konjunkturflaute geraten?

Es scheint, dass die meisten Menschen die Vorstellung akzeptieren, dass es in den nächsten Monaten zu einem Abschwung kommen könnte.  Es ist also nur natürlich, dass diese Art von Fragen regelmäßig gestellt werden. Als M&A-Berater ist es schwierig, diese Frage kurz und bündig oder mit Gewissheit zu beantworten, da professionelle M&A-Berater die Geschichte und Fakten nutzen, um die besten faktengestützten Antworten für ihre Mandanten oder Interessenten zu finden. Das Problem ist, dass keine Rezession der anderen gleicht und die letzten Rezessionen (Kreditkrise 2008 und Corona 2020) hatten so schreckliche Auswirkungen, dass die bloße Vorstellung einer neuen Konjunkturabschwächung oder Rezession die Menschen verängstigt. Dennoch gibt es einige allgemeine Hinweise darauf, wie sich dieser Zyklus auf die Geschäftswelt und die M&A-Märkte im Mittelstand auswirken könnte. Spoiler-Alarm: Wenn Sie ein Unternehmen im Mittelstand besitzen und über den Verkauf Ihres Unternehmens nachdenken, sollten Sie bei einem drohenden Konjunkturrückgang nicht unbedingt die Flucht ergreifen.

Zu den Variablen, die für M&A-Transaktionen im Mittelstand ausschlaggebend sind, gehören: a) die Kreditvergabekapazität und -bereitschaft, b) die Kapitalkosten, c) der Zugang des Käufers zu Eigenkapital (Barmittel) und d) Angebot und Nachfrage nach M&A-Transaktionen. Werfen wir einen Blick auf diese Faktoren im Kontext der gegenwärtigen Wirtschaft sowie im Zusammenhang mit der von vielen vermuteten Entwicklung, auf die wir zusteuern.

Kreditvergabekapazität - Anders als beim letzten Abschwung wird eine mögliche Verlangsamung der Wirtschaft höchstwahrscheinlich nicht von den Finanzinstituten angeführt oder ausgelöst werden. Die letzten Rezessionen haben die Finanzinstitute so stark in Mitleidenschaft gezogen, dass Kapital äußerst knapp war. Aus diesem Grund ist es unwahrscheinlich, dass die Gründe für die Rezession selbst die Kreditvergabekapazität stark beeinflussen werden, wenn wir uns auf eine Verlangsamung oder Rezession zubewegen, ohne dass es zu einer Immobilienkrise kommt und Unternehmen aufgrund von Corona zur Schließung gezwungen werden. Jede Verlangsamung wird sich zweifellos in gewissem Maße auf die Kreditvergabekapazität auswirken, aber nur aufgrund der natürlichen Tendenz der Banken, bei der Kreditvergabe eine konservative Haltung einzunehmen. Das bedeutet lediglich, dass sie mit schwächeren Erträgen rechnen, was sich auf die allgemeine Bereitschaft zur Kreditvergabe auswirken würde. Wie wirkt sich all dies auf M&A-Transaktionen aus? Generell gilt: Je weniger Geld ein potenzieller Käufer für den Kauf eines Unternehmens aufnehmen kann, desto weniger ist er bereit für den Kauf des Unternehmens zu zahlen.

Kapitalkosten - Wenn Sie die Zinsänderungen der Europäischen Zentralbank (EZB) verfolgt haben, wissen Sie, dass die Zinsen in den letzten Monaten deutlich angehoben wurden. Obwohl niemand weiß, welche Zinspolitik die EZB in Zukunft verfolgen wird, erhöht die EZB die Zinssätze in Zeiten des wirtschaftlichen Abschwungs oder am Vorabend einer wirtschaftlichen Rezession in der Regel nicht weiter. Zur Eindämmung der Inflation wird die EZB die Zinssätze weiter erhöhen. In Abschwungphasen werden die Zinssätze in der Regel gesenkt oder es wird eine unveränderte Strategie verfolgt (z. B. die Zinssätze zu senken oder sie nicht zu ändern). Wie wirkt sich dies auf M&A-Transaktionen aus? Im Allgemeinen gilt: Je niedriger die Kosten für Akquisitionsfinanzierungen sind, desto mehr ist ein potenzieller Käufer bereit zu zahlen. Vorausgesetzt derKäufer stützt sich bei der Bewertung auf die erwarteten Renditen und die gewünschte Rendite entspricht den historischen Hürden. Die heutigen Zinssätze sind zwar höher als im vergangenen Jahr, aber immer noch weit von dem Niveau entfernt, das kurz vor Corona herrschte.

Zugang des Käufers zu Eigenkapital/Bargeld - Sollten wir tatsächlich in eine Phase der Verlangsamung eintreten, werden die Liquiditätsüberschüsse sowohl von strategischen Käufern (die innerhalb ihrer Branche kaufen) als auch von Finanzinvestoren (hauptsächlich Private Equity und Family Office) zu Beginn stark bleiben, genau wie während der gesamten Expansion. Private-Equity-Fonds verfügen weiterhin über reichlich investitionsbereites Kapital. Die hohen Kassenbestände sind ein gutes Zeichen für die Verkäufer und schaffen die Motivation, die Aktivität anzukurbeln.

Angebot und Nachfrage nach M&A-Transaktionen - In jüngster Zeit haben viele Unternehmenseigentümer einen enormen Druck ausgeübt, um einen Verkaufsprozess während der anhaltenden verkaufsfreundlichen Zeit einzuleiten. Das Jahr 2021 war ein Rekordjahr für M&A-Transaktionen und Transaktionswerte. Dennoch begünstigt die demografische Entwicklung der Eigentümer weiterhin ein qualitativ hochwertiges Angebot an M&A-Transaktionen, da ältere Unternehmenseigentümer wie die Baby-Boomer weiterhin mit einzigartigen Nachfolgeproblemen zu kämpfen haben. Darüber hinaus wird die Nachfrage stark bleiben, da strategische Käufer weiterhin nach Wachstum streben und Private-Equity-Fonds mit dem uralten Dilemma konfrontiert sind, Kapital innerhalb eines bestimmten Zeitrahmens investieren zu müssen. Die unsicheren wirtschaftlichen Aussichten wirken sich jedoch auf die Verkaufsbereitschaft der Verkäufer aus, da sie nicht mit einem geringeren Kaufpreis aufgrund niedrigerer Erträge rechnen wollen.

Fazit -Zusammenfassend lässt sich sagen, dass wenn und falls es zu einer Konjunkturabschwächung kommt, a) die Kreditvergabekapazität beeinträchtigt werden könnte, b) die Kapitalkosten neutral sein oder billiger werden, c) der Zugang zu Kapital neutral sein wird und d) Angebot und Nachfrage nach Geschäften in gewissem Maße negativ beeinflusst werden, wenn sich bei Käufern oder Verkäufern im Mittelstand eine größere Unsicherheit einschleicht.

Abschließende Überlegungen - Obwohl die Kombination dieser Variablen einen etwas negativeren Ausblick auf die auf dem Markt für M&A-Transaktionen gezahlten Kaufpreise zu geben scheint, gleichen verschiedene Faktoren einige der potenziellen negativen Folgen aus. Darüber hinaus schwanken die besprochenen Attribute im Mitteltand nie in dem Maße, wie es im Bereich der Mega-Deals der Fall ist. Und warum? In den meisten Fällen neigen sowohl Käufer als auch Kreditgeber dazu, ihre Praktiken (z. B. die Bereitschaft zur Kreditvergabe, die Kosten, zu denen sie Kredite vergeben und die angestrebten Renditen) im Mittelstand wesentlich disziplinierter zu handhaben als im Bereich der Großunternehmen. Auch wenn es wahrscheinlich zu einem gewissen Rückgang kommen wird, wird dieser wahrscheinlich nicht so ausgeprägt sein, dass er die Pläne zum Verkauf eines Unternehmens (oder zum Kauf eines Unternehmens) über den Haufen werfen sollte. Wenn Sie also über einen Verkauf nachgedacht haben und glauben, dass wir kurz vor einer Rezession oder eines Konjunkturrückgangs stehen, werden Sie vielleicht nicht das bekommen, was Sie in einer Zeit der Expansion des M&A-Marktes bekommen würden. Aber Sie sollten sich auch nicht davon abhalten lassen, eine für Sie, Ihre Familie oder Ihr Unternehmen möglicherweise notwendige Entscheidung zu treffen.