Fast immer, wenn ich mit einem potenziellen Mandanten spreche, werde ich gefragt: "Können Sie mir sagen, was mein Unternehmen wert ist?" Ich erkläre ihnen zunächst, dass die Bewertungen abgeschlossener Transaktionen bei kleineren und aufstrebenden Softwareunternehmen fast nie veröffentlicht werden. Der Grund dafür ist, dass sie das normalerweise nicht müssen. Handelt es sich bei dem Käufer um einen Finanzinvestor wie etwa Private Equity oder Family Office, gibt dieser nicht bekannt, was sie für eine Übernahme bezahlt haben. Handelt es sich bei dem Käufer um ein Unternehmen wie etwa einen Wettbewerber, ist die Offenlegung der Bewertung in der Regel nicht erforderlich, da sie unterhalb der Schwelle der Wesentlichkeit liegt. Folglich gibt es nicht viele Datenpunkte, die gesammelt werden können. Und selbst wenn Sie auf einige Transaktionen verweisen können, bei denen Werte angegeben wurden, sind diese häufig nicht repräsentativ für den Wert, den Ihr Unternehmen haben könnte.
Die Wahrheit ist, dass Sie, egal wie viele Bewertungsszenarien Sie durchspielen oder wie viele Tabellenkalkulationsmodelle Sie erstellen, wahrscheinlich völlig falsch liegen werden. Softwareunternehmen werden in der Regel auf der Grundlage der strategischen Lücken erworben, die sie in der Produktpalette des Übernehmers füllen. Diese strategischen Lücken können durch eine Übernahme viel schneller geschlossen werden, als wenn man sie selbst aufbaut. Und es ist in der Regel auch weniger riskant - die Technologie ist bereits erprobt, es gibt ein Entwicklungsteam und Kunden.
Wie können Sie also sicherstellen, dass Sie die beste Bewertung und die besten Bedingungen auf dem Markt erhalten? Sie führen einen gründlichen professionellen M&A-Prozess durch. Sie wenden sich an eine breite Liste von Käufern, einige in Ihrer Branche und viele in angrenzenden Branchen. Sie wenden sich an Unternehmen in verschiedenen Regionen, die möglicherweise ein starkes Bedürfnis haben, in Ihrem Markt Fuß zu fassen. Sie schaffen ein auktionsähnliches Umfeld, in dem Sie durch diesen detaillierten Prozess mehrere Interessenten gleichzeitig an den Tisch bekommen. Diese Parteien beginnen zu spüren, dass der Erwerb Ihres Unternehmens für ihre Strategie von zentraler Bedeutung ist.
Fallstudie ein CJH-Mandant
Ein Mandant bat uns um eine Unternehmensbewertung, als er bereits von einem anderen Unternehmen über einen möglichen Verkauf angesprochen wurde. Wir führten eine umfassende Analyse durch, fanden einige vergleichbare Transaktionen, führten eine Bewertung aus Basis der Unternehmensplanung durch, sahen uns einige vergleichbare Transaktionen öffentlicher Unternehmen an und kamen auf einen Unternehmenswert von 19 Mio. Euro. Wir erklärten, dass dies wahrscheinlich nicht sehr genau war, da der strategische Unternehmenswert (immaterieller Unternehmenswert), den das Unternehmen einem Käufer wahrscheinlich bieten würde, nicht berücksichtigt wurde.
Wir begannen mit einer detaillierten Suche nach einem Käufer. Das erste Angebot, das wir zu Beginn des M&A-Prozesses erhielten, belief sich auf 16 Mio. Euro - der potenzielle Käufer hatte ähnliche Zahlen wie CJH vorgelegt. Gegen Ende des M&A-Prozesses hatten wir mehrere Interessenten am Tisch - zwei, die wirklich an der Technologie und dem Fachwissen unseres Mandanten interessiert waren. Wir brachten eine Partei dazu, schließlich 37 Mio. Euro auf den Tisch zu legen und nutzten dieses Druckmittel dann bei der dritten Partei, die ihr Angebot auf 42 Mio. Euro erhöhte und sich damit durchsetzte.
Unser Mandant verkaufte schließlich für mehr als das Doppelte unseres ursprünglichen Preises. Wie war das möglich? Weil eine Tabellenkalkulation nicht sagen kann, was Ihr Unternehmen wert ist. Der Unternehmenswert kann nur durch einen gründlichen M&A-Prozess ermittelt werden.
